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近几个月，全球黄金商场价格呈现稀有涨幅，现货黄金价格一度冲上2430.7美元/盎司，近期尽管呈现回调，可是依然维持在2370美元/盎司一线的高位。

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国际黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势陈述》显现，一季度全球黄金需求总量（包括场外买卖）同比添加3%至1238吨，是自2016年以来最微弱的一季度需求体现。

花旗银行产品研讨部分的北美区主管Aakash Doshi在承受媒体采访时表明，央行购买者或许对高金价不太灵敏。他指出，珠宝加工一般占黄金商场需求的约50%，其他需求来自出资、央行和工业用处。

Doshi说：“前史上，黄金商场的需求首要遭到珠宝需求的推进和引领。黄金珠宝消费量或许占到商场的50%到55%。曩昔的10到15年中，这一状况开端发生变化。从大惨淡前的40年和尼克松年代的经济动乱开端，央行一向是黄金的净卖方，为商场供应净供应。而在大惨淡之后，你看到央行开端成为净买家。”

Doshi表明，央行一向在购买更多的黄金，现在每年消费超越1,000吨，“这代表了商场上供应的削减。从矿藏出产的视点来看，这相当于年度矿藏出产的28%。”

在曩昔，较高的金属价格往往导致珠宝商削减需求。可是，央行对价格的灵敏度较低。Doshi表明，央行的购买更具“战略性”，或许是“最不受价格影响的购买者之一。”

在一份研讨陈述中，Doshi猜测黄金或许在2025年到达每盎司3000美元。他将这一潜在涨势归因于微弱的出资者需求，尤其是自疫情以来，什物黄金销量显着添加。他还指出，新式商场央行的购买创下了前史新高，这是推进黄金价格上升的一个要素。

尽管商场关于黄金短期的涨跌，判别纷歧，但大都观念以为黄金作为避险财物的需求仍将坚持微弱。但这并不意味着金价会无约束地上涨，应清醒认识到经过金融衍生品盲目追涨金价的危险不小。

国金证券分析师张弛以为，短期而言，随同近期金价上涨，短期买卖热度上升；中期维度而言，2024年金价依然具有上涨根底，其背面推手除了央行购金以及避险需求上升所推进的什物出资需求之外，黄金ETF出资也将有望推进黄金价格持续上涨，尤其是在美联储降息周期敞开后，其上涨驱动力或将得到显着增强。

（1）在全球“脱钩”的布景下，央行关于储藏财物的多元化与安全性的需求依然较高，而这股力气也将有望持续成为黄金价格上涨的支撑点；

（2）以黄金ETF为代表的出资需求将有望成为金价上涨的增量资金来源。

当时黄金的ETF持仓量逐渐呈现底部企稳的特征，后续随同美联储降息周期的敞开，依据前史规则来看：

（1）美债利率或趋于回落，黄金持有的机会成本下降将会驱动其出资需求上升；

（2）无论是降息敞开前的预期买卖阶段，仍是降息敞开之后，黄金价格、黄金股均存在上涨行情。

估计后期黄金的出资需求，尤其是全球黄金ETF持仓量的上升，将有望为金价上涨供应新的助力。

全球最大的黄金ETF——SPDR的最新持仓为830.47吨，持续维持在高位。

（部分内容来自21财料）

SFC

本期修改 刘雪莹 实习生 苏锦宜

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